东方证券:给予值得买买入评级,目标价位109.66元-股票频道-和讯
来源:未知 点击: 发布时间:2021-11-04 20:11
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2021-11-01东方证券股份有限公司项雯倩,李雨琪,吴丛露,崔凡平对值得买(300785,股吧)进行研究并发布了研究报告《值得买21Q3点评:淡季社区业务平稳增长,新业务维持高速拓张》,本报告对值得买给出买入评级,认为其目标价位为109.66元,当前股价为80.69元,预期上涨幅度为35.9%。

值得买(300785)

核心观点

公司发布 21Q3 业绩:累计实现收入 9.65 亿元,yoy+77.2%,实现扣非归母净利润 9468 万元(+28.7%),剔除股份支付影响的净利增速为 33.94%,相比上半年的 49.9%有所放缓;Q3 单季收入 3.33 亿元(+83.1%),实现扣非归母净利润 1727 万元(+18.4%)。

值得买社区 Q3 平稳增长,双十一大促开门红。:Q3 单季度收入 2.06 亿元(yoy+22.3%),Q3 为电商销售淡季,公司业务平稳增长;公司产品改版后,用户数平稳增长,品类在逐渐丰富;今年的双 11 大促已经从 10/20 正式开启,20 日 0 点-21 日 16 点,“什么值得买”社区的预售 GMV 同比增长了 61%,且期间的活跃用户次留率达到 79%,用户参与内容创作的热情高涨:20-21 日用户贡献内容(UGC)同比提升 66.2%。

新业务全域布局,实现高速增长。新业务 Q3 单季实现 GMV 约 10 亿,实现收入 1.27 亿(同比增 8 倍+),收入占比上升到 38%。其中平台型业务不断拓展合作平台和流量渠道;代运营业务合作的包括京东、宝洁、KAPPA、玉泽、九阳等电商、服饰、美妆、家电客户,负责代运营的店铺数量在 Q3 进一步拓展,为抖音的核心品牌服务商之一。

毛利率受新业务影响有所下降,费用率整体呈下降趋势。Q3 单季度的毛利率为 51.9%,同比降 14.2pct,主要是由于新业务中的代运营业务还处于早期阶段,前期投入大,毛利率较低(约 15%),拉低了公司整体毛利率;销售费率同比升 1.2pct 至 23%,效率提升管理费率降 6.2pct 至 11.8%,研发费率降 3.9pct 至 12.2%。受毛利率降低影响,Q3 扣非除股权激励的净利率为 6.0%,同比降低 6.3 pct。

财务预测与投资建议

由于公司拓展了新业务,我们上调了收入预测,预计 21-23 年公司收入 14.9亿(原预测 10.7 亿)/19.2 亿(原预测 13 亿)/24.1 亿;采取 PS 估值法,参考可比公司 22 年 5.1xPS,给予公司 97 亿估值,目标价 109.66 元/股,维持“买入”评级。

风险提示 新业务投入期久于预期,什么值得买社区用户下滑

该股最近90天内共有15家机构给出评级,买入评级13家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为108.73;证券之星估值分析工具显示,值得买(300785)好公司评级为3.5星,好价格评级为3星,估值综合评级为3.5星。

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